09年10月自考"资产评估"笔记第八章

09年10月自考"资产评估"笔记第八章

第八章　企业价值评估

　　第一节　企业价值评估的特点

　　一、企业及企业价值评估

　　（一）企业

　　企业是以盈利为目的，由各种要素资产组成并具有持续经营能力的相对完整的系统整体。

　　特点：1、盈利性。2、整体性。3、持续经营性。

　　（二）企业价值

　　1、账面价值。

　　2、市场价值。其定义要点和架设前提是：（1）自愿的卖方和买方；（2）买方和卖方均不受任何强制地进行购买和出售；（3）交易者享有充分的信息；（4）被售企业的情况在市场上有合理的披露时间。

　　（三）企业价值评估

　　1、企业整体价值，即企业全部资产价值。

　　2、股东全部权益价值，即企业全部资产价值扣除负债以后的价值。

　　3、股东部分权益价值。

　　二、企业价值评估的特点

　　1、两种评估所确定的评估价值的含义是不相同的。

　　利用单项资产评估，是一种静态的反映方法。

　　将企业整体作为评估对象，是一种动态的反映方法。

　　2、两种评估所确定的评估价值的价值一般是不相等的。

　　美国价值评估理论专家科纳尔认为，企业的价值不仅反映资产的重置成本，而且必须包括十分重要的组织成本，即企业价值=资产重置成本+组织成本。

　　3、两种评估所反映的评估目的是不相同的。

　　如果企业的资产收益率与社会（更多的是与行业）平均资产收益率相同，则单项资产评估汇总确定的企业资产评估值应与整体资产评估值趋于一致；

　　如果企业资产收益率低于社会（或行业）平均资产收益率，单项资产评估汇总确定的企业资产评估值就会比整体企业评估值高；

　　反之，如果企业资产收益率高于社会（或行业）平均收益率，整体企业评估值则会高于单项企业评估汇总的价值，超过的部分则是企业商誉的价值。

　　第二节　企业价值评估的范围与程序

　　一、企业价值评估的范围

　　（一）企业价值评估的一般范围

　　一般范围即企业的资产范围。

　　这是从法的角度界定企业评估的资产范围。

　　从产权的角度，企业评估的范围应该是企业的全部资产。

　　（二）企业价值评估的具体范围

　　在界定企业价值评估具体范围是应注意的问题：

　　首先，对于评估时点一时难以界定的产权或因产权纠纷暂时难以得出结论的资产，应划为“待定产权”，暂不列入企业评估的资产范围。

　　其次，在产权界定范围内，若企业中明显存在着生产能力闲置或浪费，以及某些局部资产的功能与整个企业的总体功能不一致，并企业可以分离，按照效用原则应提醒委托方进行企业资产重组，重新界定企业评估的具体范围，以避免造成委托人的权益损失。

　　再次，资产重组是形成和界定企业价值评估具体范围的重要途径。

　　资产重组对资产评估的影响主要有以下几种情况（新增内容）：

　　1、资产范围的变化。2、资产负债结构的变化。3、收益水平的变化。

　　二、企业价值评估的程序（考过简答）

　　（一）明确评估目的和评估基准日

　　（二）明确评估对象

　　（三）制定比较详尽的评估工作计划

　　（四）对资料加以归纳、分析和整理，并加以补充和完善

　　（五）根据资产的特点、评估目的选择合适的方法，评定估算资产价值

　　（六）讨论和纠正评估值（七）产生结论，完成企业价值评估报告

　　第三节　企业价值评估的因素分析

　　一、企业价值评估应考虑的因素

　　（一）企业全部资产价值

　　（二）企业的获利能力1、企业所属行业的收益。2、市场竞争因素。3、企业的资产结构和负债比例。4、企业的经营管理水平。

　　企业所处的地理位置、资源供应等也是影响企业未来获利能力的重要因素。

　　（三）企业的外部环境

　　企业的外部环境包括市场、政府政策法规等。

　　二、企业价值评估中的财务分析

　　（一）企业偿债能力

　　1、流动比率＝流动资产/流动负债　2：1为宜。

　　2、速动比率＝速动资产/流动负债　1：1为宜。

　　3、资产负债率＝负债总额/全部资产总额×100％

　　（二）企业运营能力

　　1、存货周转率（1）存货周转次数＝年销售成本/存货平均余额

　　存货平均余额＝（期初存货余额＋期末存货余额）/2

　　（2）存货周转天数＝360/存货周转次数＝360×存货平均余额/年销货成本

　　2、应收账款周转率

　　（1）应收账款周转次数＝赊销净额/应收账款平均余额

　　（2）应收账款周转天数＝360/应收账款周转次数＝360×应收账款平均余额/赊销净额

　　（三）企业盈利能力

　　1、投资报酬率（1）资产报酬率＝利润/资产×100％

　　（2）净资产利润率＝税后利润/净资产×100％

　　2、销售利润率（1）销售毛利率＝（销售收入－销售成本）/销售收入×100％

　　（2）销售净利率＝税后利润/销售收入×100％

　　3、每股利润＝（税后利润－优先股股利）/流通在外的普通股股数

　　4、每股股利＝普通股股利总额/流通在外的普通股股数

　　5、市盈率＝普通股市价/每股利润

　　第四节　企业价值评估的收益法

　　一、企业价值评估中收益法的应用形式

　　1、年金资本化法。2、分段法。

　　有时，企业收益前一阶段不相等，但从（n+1）年的后段起，企业预期收益按某一固定比率（g）等比增长，这时分段法的公式可写成：（2006年4月考过计算）

　　二、企业收益及其预测

　　（一）企业收益的界定与选择

　　1、不归企业权益主体所有的企业纯收入不能作为企业评估中的企业收益，如税收，不论是流转税，还是所得税。

　　2、凡是归企业权益主体所有的企业收支净额，可视同企业收益，无论是营业收支、资产(武汉自考)收支，还是投资收支，只要形成净现金流入量，就应视同收益。它有两种口径的表现形式：企业净利润和企业净现金流量。

　　（二）净收益与现金流量的关系

　　净收益是以权责发生制为基础分期确认；现金流量反映的是企业现金的实际进出。

　　二者差别是：1、净资本性支出。2、存货的周转。3、应收、应付款的存在。4、其他额外资金的流动。

　　二者联系是：1、净收益时预计未来现金流量的基础。2、现金流量与净收益的差异可揭示净收益品质的好坏。

　　（三）企业收益预测的基础

　　1、企业预期收益的预测必须以企业现实存量资产为出发点，并考虑正常经营范围内的合理改进和资产重组的因素。

　　2、企业预期收益的预测必须以企业未来进行正常经营为基础，并考虑业已产生或潜在的有利因素和不利因素。

　　（四）企业收益预测的方法

　　1、综合调整法。

　　预期年收益＝当前正常年收益额＋∑预期有