自考《财务管理学》串讲笔记第五部分

　　第五章 对外投资管理

　　一、对外投资概述：

　　1、企业对外投资的种类：⑴按对外投资形成的产权关系不同，分为股权投资和债权投资；

　　⑵对外投资按投资方式不同，分为实物投资与证券投资；

　　⑶对外投资按投出资金的收回期限，分为短期投资和长期投资。

　　2、对外投资的目的和功能：⑴目的： ①灵活调度资金；

　　②实现企业扩张；

　　③服务特定用途。

　　⑵功能： ①对外投资有利于企业闲置资金、资产得以充分利用，提高资金的使用效益；

　　②通过对外投资，在企业外部，尤其是在外地或外国开发能源、材料来源，可以保证企业能源、材料成本低廉，供应稳定，较好地解决企业生产经营某些资源供应不足的问题；

　　③通过对外投资，可以开辟企业新的产品市场，扩大销售规模；

　　④通过合资、联营，便于从国内外其他单位直接获取先进技术，快速提高企业的技术档次；

　　⑤利用控股投资方式，可以使企业以较少的资金实现企业的扩张；

　　⑥在对外投资的可行性调研、合资联营谈判、投资项目建设、管理的过程中可以利用各种渠道和有利条件，及时捕捉企业有用的各种信息。

　　3、对外投资决策的依据：⑴对外投资的盈利与增值水平；

　　⑵对外投资风险：①利率风险；

　　②购买力风险；

　　③市场风险；

　　④外汇风险；

　　⑤决策风险。

　　⑶对外投资成本：①前期费用；

　　②实际投资额；

　　③资金成本；

　　④投资回收费用。

　　⑷投资管理和经营控制能力；

　　⑸筹资能力；

　　⑹对外投资的流动性；

　　⑺对外投资环境。

　　二、对外直接投资：

　　1、联营投资：⑴联营形式与财务特征：①紧密型联营的财务特征；

　　②半紧密型联营的财务特征；

　　③松散型联营的财务特征。

　　⑵联营投资的财务管理： ①按横向经济联合的原则开展联营投资；

　　②进行联营投资的可行性研究：第一步，策划投资意向；

　　第二步，调查研究；

　　第三步，选择最佳方案；

　　第四步，详细研究；

　　第五步，编制可行性分析报告。

　　③进行联营投资前的资产评估；

　　④采取多种形式，筹集联营投资的资金；

　　⑤加强对联营企业的财务监督，实行联营投资目标；

　　⑥合理分配联营企业利润，正确计算投资收益；

　　应补交 　 联营投资分回的税后利润 　   投资方　 联营企业

　　所得税款＝（1－联营企业所得税税率）×  所得税率－所得税率

　　⑦联营终止，依法进行投资回收清算。

　　2、兼并投资：⑴企业兼并投资的特点：①有偿性；

　　②吸收性。

　　⑵作用：①有利于产品结构和产业结构的调整，合理配置经济资源；

　　②有利于促进横向经济联合，加强地区间的经济协作；

　　③有利于冲破条块分割，促进政企分开和全国统一市场的形成；

　　④有利于促进劳动者的优化组合和企业家队伍的发展壮大；

　　⑤有利于形成企业集团，实行集约经营，提高规模效益。

　　⑶类型：①按兼并双方产品与产业的联系看，可分为横向兼并、纵向兼并、混合兼并；

　　②按兼并的实现方式，可分为承担债务式、购买式、吸收股份式和控投式。

　　⑷基本程序：①通过产权交易市场或直接洽谈，初步确定兼并企业和被兼并企业；

　　②对被兼并方企业的资产进行评估，清理债权、债务，确定企业资产或产权转让的价格；

　　③进行兼并投资论证；

　　④由企业决策机关进行抉择；

　　⑤兼并双方进行商谈，形成兼并协议；

　　⑥办理产权转移和财务交接手续；

　　⑦依法办理工商登记。

　　⑸财务处理：①被兼并企业的资产评估：重置成本法；市场法；收益法。

　　②企业兼并的资金来源和兼并后的产权归属；

　　③被兼并企业产权转让的收入归属；

　　④兼并企业原则上要一次付清兼并款项。

　　3、境外投资：⑴境外投资的特点： ①以国际市场为舞台；

　　②要在境外设立机构；

　　③要广泛利用国内外资源，尤其是国外资源；

　　④制约因素多，投资环境复杂。

　　⑵境外投资的决策要求： ①境外投资国家与地区的选择；

　　②境外投资方式的选择。

　　⑶境外投资项目的选择：P291

　　⑷境外投资的政策规定

　　三、对外间接投资：

　　1、债券投资：⑴债券投资收益的计算： ①票面收益率：P293

　　②最终实际收益率；

　　最终实际　（到期收回的本利和－认购价格）÷偿还年限

　　收益率 ＝   认购价格  　　×100％

　　年利息＋（面额－认购价格）÷偿还年限

　　＝　　　　　　　认购价格   ×100％

　　③持有期间收益率：

　　持有期间　（卖出价－购入价）÷持有年数

　　收益率 ＝　　　　　　购入价　　　　　　×100％

　　④到期收益率：

　　（到期收入的本利和－购入价）÷残存年限

　　到期收益率＝　　　　　　　　　购入价　　　　　　　　×100％

　　⑵债券投资的决策：①是否进行债券投资的决策：债券投资收益率的高低；债券投资其他效果；债券投资的可行性。

　　②债券投资对象的决策：债券的信誉；企业可用资金的期限。

　　③债券投资结构的决策：债券投资种类结构；债券到期期限结构。

　　2、股票投资：⑴股票投资收益分析：①股利收益；a每股盈利：

　　企业税后利润　  企业税后利润－优先股股息

　　每股盈利＝普通股发行股数＝　　  普通股发行股数

　　b每股盈利增长率：

　　当年每股盈利－上年每股盈利

　　每股盈利增长率＝　　　上年每股盈利　　　　　×100％

　　c每股股利：

　　每股股　企业税后利润－计提盈余公积金、公益金－优先股股利

　　利收益＝　　　　　　　普通股发行股数

　　②资产增值收益；

　　企业净资产

　　每股资本增值幅度＝　实发股数×每股面值　－1　×100％

　　③买卖差价收益。

　　⑵股票投资价值分析： ①长期持有、股利每年不变的股票：

　　前提：企业一旦购入普通股，将长久地持有；

　　股票投资的股利收入金额在若干年内保持不变。

　　n　　　Di　　　　　　　　 V——股票内在价值

　　V＝ ∑（1＋K）i　　　　　　D——一年内的股票股利

　　i=1　　　　　　　　　 K——企业预期的收益率

　　②长期持有、股利固定增长的股票：

　　假设条件：股利按固定的年增长率增长，该增长率用g表示；

　　股利增长率总是低于企业（投资者）期望的收益率。

　　Di＝D0（1＋g）i     D0——当年每股股利

　　D0（1＋g）        Di——第i年年末的每股股利

　　V＝ （K－g）           K——期望的收益率（即折现率）

　　③短期持有、未来准备出售的股票：

　　假设条件：每年股利发放率相同；

　　每股收益按固定的复利增长率增长。

　　普通股按n年的投资价值，可按下列公式计算：

　　D0（1＋g）　D0（1＋g）2   D0（1＋g）n　　  P

　　V＝ （1＋K）  ＋ （1＋K）2　＋…（1＋K）n　＋（1＋K）n

　　P为n年后股票的转让价格

　　⑶股票投资决策的要点： ①是否进行股票投资的决策；

　　②股票投资对象的决策；

　　③股票投资时机的决策；

　　④股票投资结构的决策。

　　3、投资基金投资：⑴投资基金的类型： ①公司型基金；

　　②契约型资金；

　　③信托受益券型基金；

　　④单个项目型基金。

　　⑵投资基金投资的特点：①共同基金可以为投资者提供更多的投资机会；

　　②共同基金的投资者只需支付少量的管理费用，就可获得专业化的管理服务；

　　③共同基金种类众多，投资者可以根据自己的偏好，选择不同类型的基金；

　　④共同基金的流动性好。

　　⑶投资基金投资的决策：首先，要仔细阅读基金的说明书或投资基金公司的章程；

　　其次，了解基金的实际管理和运作人员的情况；

　　最后，与股票投资一样，投资基金投资也要重视运作方式。

　　4、信托投资：⑴委托代理投资；

　　⑵信托存款投资；

　　⑶委托贷款投资。