自考“财务管理”讲义（16）

　　（三）股票投资的估价

　　股票的估价是投资者对某种股票进行分析以后得出的估计价值，也称内在价值或投资价值。这种价值与该股票的现行市价比较，可决定是否值得进行这种股票投资。有三种不同股票的估价方法：

　　1.长期持有、股利每年不变的股票

　　股票的内在价值是普通股未来股利按投资者所期望的收益率折现成现值的总额。

　　式中：V：股票内在价值；D：一年内的股票股利；K：企业的预期收益率。

　　由于 ，企业准备长久地持有股票，也就是上式中的n→∞ ，那么：

　　2.长期持有、股利固定增长的股票

　　这类股票的估价也有两个假设条件：

　　（1）股利按固定的年增长率增长，该增长率用g表示；

　　（2）股利增长率总是低于企业（投资者）期望的收益率。股票的内在价值也是未来股利接投资者所期望的收益率折现成现值的总额。

　　设：D0为当年每股股利，Di为第1年年末的每股股利，K为期望的收益率（即折现率）。即可求得普通股的内在价值V，公式如下：

　　3.短期持有、未来准备出售的股票

　　投资者于基年购入普通股，特有一段时间以后，就将其转让出去。在这种情况下，股票的内在价值等于持有期间所得股利的现值加最终转让该股票时转让价格的现值。

　　下列计算公式的提出以两个假设为条件：

　　（1）每年股利发放率相同；（2）每股收益按固定的复利增长率增长。

　　决策时计算该股票的投资价值的计算公式是本章的一个重点。

　　（四）股票投资的决策可以分为是否进行股票投资的决策、股票投资对象的决策、股票投资时机的决策、股票投资结构的决策等四种。

　　三、共同基金投资

　　投资基金是一种大众化的证券投资方式，它通过发行基金证券，将分散的资金集中起来，再分散投资于股票、债券、货币或资金属市场，获得的收益按基金证券的份额平均分配给投资者。在有些国家，又被称为共同基金、互惠基金、证券投资信托基金等。

　　（一）企业利用投资基金投资的特点

　　投资基金投资从投资性质上看，主要是股权投资。投资基金投资是一种特殊形态的股票投资。

　　它具有如下的特点：

　　（1）共同基金可以使企业提供更多的投资机会。

　　（2）共同基金投资只需支付少量的管理费用，就可获得专业化的管理服务。

　　（3）共同基金种类众多，投资者可以根据自己的偏好，选择不同类型的基金。

　　（4）共同基金的流动性好。

　　（二）投资基金的种类

　　投资基金一般分为契约型基金与公司型基金。契约型基金，又称信托型基金。契约型投资基金是由委托人、受托人和受益人三方之间订立信托契约，受托人根据契约约定和委托人的指示，管理基金财产，并将收益分配给受益人。契约型基金一般将受益权证券化，即发行受益证券，由投资者购买和转让。公司型基金是按公司法组成的，以盈利为目的股份有限公司进行营运，公司董事、经理执行业务，并向股东负责。投资者购买基金股票成为公司股东。

　　我国的投资基金大致分为四种类型：

　　（1）公司型基金；（2）契约型基金；（3）信托受益券型基金；（4）单个项目型基金。

　　（三）投资基金投资的管理要点

　　首先，仔细阅读基金的说明书或投资基金公司章程，了解基金的性质、内容、基金受益凭证转让方式、投资政策与限制、基金投资收益分配办法、基金应负担的费用项目、基金收益人的权利等详细情况。

　　其次，了解基金的实际管理和运作人员的情况，应分析他们能否胜任有关工作。

　　最后，与股票投资一样，投资基金投资也重视运作方式、认真研究基金投资的策略和技术。

　　四、信托投资

　　企业进行信托投资的业务种类和操作方式主要有以下几种：

　　（一）委托代理投资

　　委托代理投资是信托机构按委托单位（如企业）要求，将其交存的资金，向其所指定的单位、项目进行的投资。委托代理投资按投资对象可分为项目性投资和证券性投资。项目性投资是指委托企业以货币资金或实物的形式投资到企业中，通常是合资进行技术改造和设备更新。证券性委托投资是委托单位以委托信托机构购买其指定企业的股票或债券的形式进行的投资。

　　企业办理委托代理投资要按一定的程序办理。

　　（二）信托存款投资

　　信托存款投资是企业作为委托人将其资金交给信托机构代为管理和运用的资金。存款人（企业）不指定存款用途，全权由信托机构负责管理和运用。

　　（三）委托贷款投资

　　委托贷款投资是信托机构按委托单位的要求，将委托单位提供的资金按照指定的贷款对象、期限及利率等发放贷款。按委托单位的要求不同分为一般委托贷款投资和专项委托贷款投资。办理委托贷款投资企业的投资资金来源必须是留给自己支配的资金，并在办理贷款投资前，将资金一次或分次存入信托机构。